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商业贸易行业信息点评:阿里参股新华都10%,重视超市网点价值的再重估

发布时间:2017-09-27    研究机构:海通证券

新华都9月27日公告,大股东新华都集团拟将所持6846万股(占总股本10%)以8元/股价格转让给阿里巴巴成都及其一致行动人杭州瀚云,并签订合作框架协议;公司将于9月27日复牌。

简评及投资建议。

1.继联华等之后,阿里A股超市布局再下一城。本次股权转让后,阿里巴巴成都和杭州瀚云各持股5%,大股东新华都集团及其一致行动人持股比例将由55.8%降至45.8%,阿里巴巴成都和杭州瀚云成为公司第二大股东。

同时,公司又与杭州阿里巴巴泽泰签订了《合作框架协议》和《关于设立福建新盒网络科技有限公司的股东协议》,合作顺势进入实质性阶段:双方将发挥资源互补,共享供应链优势,对接阿里巴巴电商资源,如淘宝到家等业务展开合作,同时开展会员、支付等系统的对接及打通。其中首家合资公司福建新盒网络科技由双方各出资1亿元(各持股50%)设立,主要用于福建省内投资开设和经营创新门店,且原则上同意将合资公司10%股份用于员工股权激励。

阿里此次入股新华都是线下第3笔超市布局。新华都在福建省拥有广泛门店网络及丰富运营经验,区域竞争力和品牌效应较强,截至6月底门店数131家,其中超市124家。阿里入股新华都主要基于对公司发展前景的认同,并将利用阿里电商及互联网资源,发挥双方在采购、渠道、物流、经营等优势,推动资源整合,拓展全渠道业务;杭州瀚云则主要基于财务投资。

2. 阿里参股新华都,再次突显超市网点价值。我们此前曾分析,超市因其网点多且贴近社区,在空间距离和时间效率上能最快最广触及终端消费者,具有优良的新零售合作禀赋;我们认为未来的超市也将由单纯交易(购物)功能向仓储配送和场景体验两端演变。前端有更多体验业态、更多差异化商品和服务,更精选的SKU,更高的品质生鲜、餐饮等;后端有更多的仓储分拣区域及物流设备,支撑以门店为中心的周边1-3公里高效低成本配送,提升体验;门店也将加速智能化改造,融合线上线下,也将涉及越来越多的智能技术应用、信息系统建设和数据化运营流程再造等。

我们近期在专题报告《新零售的逻辑、案例与展望——我们的干货分享20170923》中提出,阿里的新零售逻辑更多的是基于平台和分享思维,致力于打通产业链,打造生态系统,仅对核心业务自营,而非主导去做产业链的每一个环节,本次参股新华都亦体现了上述战略思路;考虑到盒马未来或将结合自营与合资的两种模式,在全国30多个城市开设2000家门店,我们判断,不排除其通过与区域零售龙头的合作的方式加速推进,而这也符合盒马数据化、规模化、平台化的战略取向。

3. 投资建议。新零售背景下,除持续推荐的超市龙头永辉超市外,建议从网点价值角度关注区域零售企业,如步步高(002251)、合肥百货、中百集团、百联股份、家家悦、人人乐、新华都等。

【永辉超市】价值成长龙头,目前拥有大店489家、会员店87家、超级物种8家、优选店约4家,其中大店覆盖全国19个省市。我们预计公司2018年收入增速将升至20%以上,利润增速35%左右,目前对应2018年PE仅30倍出头,我们估计后续将迎来三季报高增长及估值切换,短期目标价8.4元,中期6-12个月市值919亿元。

风险提示:跨区域扩张、新业态发展及激励机制改善的不确定性。

申请时请注明股票名称